“库房快空了，新货还没影儿！”华东地区一家大型白银加工企业的采购总监张总，面对眼前近乎见底的银锭库存，眉头紧锁。这不是他一个人的烦恼——就在上周，他联系的几家主要供应商都给出了相似的回复：“要等，价格另议。”
这种供应紧张的局面，正从产业链上游迅速传导至整个白银市场。今年以来，国内白银市场出现了罕见的“剪刀差”现象：一边是上游产量增长乏力，另一边却是下游需求持续旺盛、出口订单激增。供应与需求之间的裂痕正在扩大，而价格的涨势似乎才刚刚开始。
国内白银供应主要来自两个方面：独立银矿开采和有色金属（主要是铅、锌、铜）冶炼的副产品。而今年，这两条供应线都遇到了麻烦。
矿山端的困境最为直接。中国白银资源禀赋并不算好，多以伴生矿形式存在，且开采成本逐年上升。受环保政策持续收紧、安全生产标准提高以及部分矿山资源枯竭等因素影响，今年上半年主要银矿产区如河南、云南、内蒙古等地的产量同比出现下滑。一位不愿具名的矿山负责人坦言：“现在开矿就像走钢丝，环保投入和安全成本占了总成本近三成，有些品位不高的矿脉，开采已经无利可图。”
冶炼端的供应同样承压。作为白银最主要来源的铅锌铜冶炼厂，其产能释放受到主金属价格波动和加工费低迷的双重制约。更重要的是，国际市场上铅锌精矿供应紧张，加工费长期低位运行，打击了国内冶炼企业的生产积极性，间接影响了白银的伴生供应量。数据显示，今年1-8月，作为白银最大来源的铅锌冶炼副产品产量增速明显放缓。
“白银的供应弹性很小，它不是想增产就能立刻增产的。”有色金属行业资深分析师陈明指出，“从探矿到开采，周期长达数年，当前的供应紧张，其实是前几年投资不足的结果体现。”
与供应端的收缩形成鲜明对比的，是需求端的持续火爆。这股需求力量主要来自两个方向：蓬勃发展的国内光伏产业和强劲的海外出口订单。
光伏产业是白银需求的“头号功臣”。在“双碳”目标的驱动下，中国光伏装机量连年飙升。而光伏电池生产中的正面银浆是白银的主要工业用途之一。尽管“去银化”技术一直在推进，但短期内银浆仍是高效电池片不可或缺的关键材料。行业数据显示，2023年全球光伏用银量预计将再创新高，中国占据了其中绝大部分需求。一家头部光伏企业采购负责人表示：“我们的银浆需求是按月递增的，供应商的稳定供货已成为生产计划能否达成的关键。”
出口市场则是另一匹“黑马”。受海外能源危机、供应链重组以及地缘政治导致的避险需求影响，今年以来，白银加工材（如银片、银丝、银粉）及银制品的出口订单出现爆发式增长。海关总署数据显示，今年前三季度，未锻造银及银半制成品的出口量同比增长超过40%。许多出口型银饰和银器企业订单已排到明年年中。“海外客户催货催得紧，价格反而不是他们最关心的了，能按时交货就行。”深圳一家银饰品出口企业老板说道。
供需失衡的直接影响，是产业链中游的加工企业陷入“夹缝求生”的困境。
首先是“原料之痛”。供应紧张导致采购周期拉长、采购成本显著上升。许多企业从“挑供应商”变成了“求供应商”，预付款比例提高，长单锁价困难。“以前是货比三家，现在是有一家能稳定供货就谢天谢地了。”浙江一家电接触材料生产企业的负责人苦笑道。
其次是“价格之痛”。白银原料价格快速上涨，但向下游传导并不顺畅。对于光伏银浆等客户高度集中的行业，面对强势的头部电池厂，提价谈判异常艰难。对于银饰工艺品等消费端，过快的涨价可能抑制市场需求。成本激增而售价难跟，加工企业的利润被急剧压缩。
“我们现在是在为现金流生产，而不是为利润生产。”一位中型白银加工厂老板透露，“接单是为了维持工厂运转和工人稳定，实际算下来很多单子是微利甚至平本。”
市场供应的紧张程度，最直观的体现就是库存。目前，上海黄金交易所的白银库存、期货交易所指定交割库库存等“显性库存”已降至多年来的低位。但这只是冰山一角。
更值得关注的是产业链各环节的“隐性库存”正在系统性下降。矿山和冶炼厂的厂库库存、加工企业的原料周转库存、贸易商的流通库存，都在主动或被动地减少。“低库存运营”已成为行业共识，但这同时也意味着市场缓冲垫变得异常薄弱，任何一点风吹草动都可能引发价格的剧烈波动。
“现在的库存水平，已经支撑不起大规模、持续性的集中采购了。”一位大型贸易商分析，“市场变得非常‘脆’，一旦有大型终端用户进场集中补货，价格很容易出现脉冲式上涨。”
面对日益扩大的供需缺口，市场未来将如何演变？
短期内（未来3-6个月），供应紧张的局面难以根本扭转。国内矿山增产非一日之功，海外进口受高昂的国际银价和汇率影响，补充作用有限。而光伏装机在年底往往迎来冲刺，出口旺季也将来临，需求端仍将保持刚性。预计白银价格将维持高位震荡，并易涨难跌。
中期看（未来1-2年），供应端可能出现边际改善。一是随着银价持续走高，一些高成本矿山的开采将重新变得有利可图，可能刺激部分产能释放。二是海外主要银矿（如墨西哥、秘鲁）的新项目陆续投产，可能增加全球流通量。但需求的增长，特别是光伏用银的增长前景依然强劲。总体判断，市场将处于一种“紧平衡”状态，供应紧张是常态，但极端紧缺的峰值可能随着时间推移而缓和。
长期而言，技术变革是最大变数。光伏领域的“去银化”技术（如电镀铜、银包铜等）能否大规模商业化应用，将从根本上改变白银的工业需求格局。但这需要时间，在未来3-5年内，白银在新能源领域的核心地位依然稳固。
在这场供应危机中，产业链上的不同角色需要采取不同的应对策略。
对于冶炼和矿山企业，在合规前提下科学规划产能，加大技术投入以提高伴生金属回收率，是与下游建立长期稳定合作关系的关键。
对于加工制造企业，除了积极开拓采购渠道、尝试原料替代（如使用回收银、银合金）外，更应加快产品升级，提高附加值，将成本压力向更高价值的产品端转移。
对于终端用户和投资者，需要重新认识白银的商品属性与金融属性。在“双碳”背景下，其作为关键工业金属的战略价值日益凸显。建立合理的库存，运用期货等工具进行套期保值，或进行多元化资产配置，是应对价格波动的理性选择。
夜幕下，一家炼银厂的车间接旧灯火通明。熔炉里，回收来的旧银料、工业边角料正在被重新熔炼、提纯，变成崭新的银锭。这条再生银的供应链，正成为缓解原料饥渴的重要补充。
白银市场的这场“供应困局”，是能源转型、产业升级与资源约束之间矛盾的一个缩影。它提醒我们，在奔向绿色未来的道路上，那些曾经默默无闻的工业“血脉”，正变得前所未有地重要。价格的高企与供应的紧张，或许正是市场发出的最强烈的信号：是时候重新审视和保障这些关键金属的战略安全了。而对于每一位市场参与者来说，如何穿越这个周期，不仅考验智慧，更考验定力。
